Hòa Phát được dự báo bứt phá 79% lợi nhuận quý cuối năm 2025

Hòa Phát đang được các tổ chức phân tích kỳ vọng sẽ ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận vượt trội trong quý cuối năm 2025, chủ yếu nhờ sự cải thiện mạnh về sản lượng thép và đóng góp trọn vẹn từ Dung Quất giai đoạn 2. Diễn biến tích cực này nối dài đà tăng trưởng đã hình thành từ quý 3, khi doanh nghiệp hưởng lợi từ phục hồi sản lượng và sự chuyển dịch đóng góp sang thép cán nóng (HRC).

Trong quý 3/2025, Tập đoàn Hòa Phát đạt gần 4.000 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng 32% so với cùng kỳ năm trước. Sản lượng thép tăng 18% cùng sự cải thiện biên lợi nhuận đã giúp tình hình kinh doanh khởi sắc đáng kể. Điểm nổi bật nhất trong cơ cấu sản phẩm là sự bứt phá của HRC, khi nhóm này vượt thép xây dựng và chiếm tới 45,2% doanh thu mảng thép, cao hơn đáng kể so với mức 31,3% của quý 3/2024. Tính chung 9 tháng, Hòa Phát ghi nhận 11.600 tỷ đồng lợi nhuận, tương đương 67% dự phóng cả năm. Ngoài mảng thép, các lĩnh vực bổ trợ như nông nghiệp và bất động sản tiếp tục đóng góp đáng kể, lần lượt chiếm 6% và 1% doanh thu nhưng đem lại biên lợi nhuận cao hơn, đặc biệt là bất động sản với mức đóng góp 10% lợi nhuận quý 3.

Bước sang quý 4, Chứng khoán HSC dự báo lợi nhuận sau thuế của Hòa Phát có thể đạt khoảng 5.000 tỷ đồng, tăng tới 79% so với cùng kỳ năm ngoái. Nguyên nhân chính đến từ sản lượng tiêu thụ dự kiến đạt 3,33 triệu tấn, tăng 43%, trong đó HRC được dự báo tăng mạnh 143% và nhóm phôi – slab tăng 67%. Giá bán bình quân HRC cũng được kỳ vọng tăng khoảng 5% so với cùng kỳ, trong khi giá thép xây dựng duy trì ổn định.

Trong bối cảnh thị trường thép có sự xuất hiện của Vinmetal, doanh nghiệp mới thuộc Vingroup với vốn điều lệ 15.000 tỷ đồng và những động thái liên quan đến nhân sự cấp cao từ Pomina, nhà đầu tư đặc biệt quan tâm đến triển vọng cạnh tranh trong ngành. Pomina hiện chỉ tiêu thụ khoảng 140.000 tấn thép xây dựng mỗi năm, tương ứng 1,1% thị phần và thấp hơn nhiều so với quy mô thị trường 13 triệu tấn. Việc phục hồi toàn bộ công suất tối đa 1,5 triệu tấn của Pomina vẫn là bài toán khó do doanh nghiệp cần nguồn vốn lớn để khắc phục tình trạng ngừng lò kéo dài và gánh nặng khấu hao. Vì vậy, các tổ chức phân tích đánh giá rủi ro cạnh tranh đối với Hòa Phát ở thời điểm hiện tại là không đáng kể, đặc biệt do khoảng cách lớn về công nghệ, quy mô và thời gian hoàn thiện dự án thép mới.

HSC cũng cập nhật dự báo cho giai đoạn 2025–2027, điều chỉnh nhẹ doanh thu và lợi nhuận của Hòa Phát giảm lần lượt 4% và 6% do sản lượng thép xây dựng được hạ kỳ vọng và chi phí đầu vào dự kiến tăng. Dù vậy, tăng trưởng lợi nhuận vẫn được duy trì ở mức cao, dự kiến đạt 38% trong năm 2025, tiếp tục duy trì 38% trong 2026 và tăng thêm 24% trong 2027. HRC là động lực chính khi công suất mới nâng tổng khả năng sản xuất lên 9 triệu tấn mỗi năm, giúp sản lượng HRC năm 2025 dự kiến tăng 72% và duy trì đà tăng 45% và 20% trong các năm tiếp theo. Biên lợi nhuận gộp cũng được kỳ vọng cải thiện từ 13,3% trong năm 2024 lên 15,7% trong 2025, tạm thời giảm trong 2026 do ghi nhận đầy đủ chi phí khấu hao hai lò cao mới, rồi phục hồi lên 16,9% vào năm 2027 khi công suất đạt mức tối ưu.

Về chiến lược đầu tư, Hòa Phát đang triển khai dự án thép đặc chủng – đường ray có công suất 1,2 triệu tấn mỗi năm với tổng mức đầu tư 14.000 tỷ đồng, dự kiến bắt đầu đóng góp tài chính từ năm 2027. Bên cạnh đó, tổ hợp thép 6 triệu tấn tại Đắk Lắk đang được nghiên cứu và có thể điều chỉnh tiến độ cho phù hợp diễn biến thị trường cũng như cạnh tranh nội địa.

Theo báo cáo mới nhất, HSC tiếp tục duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 36.800 đồng mỗi cổ phiếu, tương đương mức tăng kỳ vọng khoảng 38,6%. Mô hình định giá chiết khấu dòng tiền được điều chỉnh với WACC giảm còn 11,7% nhờ hệ số beta thấp hơn, trong khi tăng trưởng dài hạn giữ nguyên ở mức 2%. Dòng tiền tự do của Hòa Phát được kỳ vọng cải thiện mạnh từ năm 2026 khi doanh nghiệp bước vào giai đoạn hưởng lợi từ biên lợi nhuận phục hồi và công suất mới vận hành tối đa.