Vincom Retail (VRE) hưởng lợi từ Vincom Nguyễn Chí Thanh, nhiều dự án mới thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận

Sau khoản thu lớn từ việc bán Vincom Center Nguyễn Chí Thanh, Vincom Retail (VRE) được kỳ vọng tiếp tục hưởng lực đẩy từ chuỗi trung tâm thương mại và dự án shophouse trong kế hoạch phát triển. Báo cáo cập nhật của Chứng khoán HSC dự báo giai đoạn 2025–2027 là chu kỳ tăng trưởng mạnh về lợi nhuận của VRE, khi doanh nghiệp đồng thời mở rộng quy mô trung tâm thương mại và ghi nhận doanh thu từ các dự án shophouse lớn.

Năm 2025, doanh thu của VRE dự kiến đạt 9.218 tỷ đồng, giảm gần 6% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế ước đạt 7.118 tỷ đồng, tăng 61,5%. Khoản lợi nhuận này chủ yếu đến từ thương vụ chuyển nhượng Vincom Center Nguyễn Chí Thanh, trung tâm thương mại có diện tích sàn bán lẻ hơn 46.500 m² với tổng giá trị thu về khoảng 3,6 nghìn tỷ đồng. Nếu chỉ xét hoạt động vận hành, lợi nhuận cốt lõi của VRE ước đạt 5.678 tỷ đồng, cho thấy sự ổn định của hệ thống trung tâm thương mại, biên lợi nhuận gộp ở mức 56% và EBITDA dự kiến đạt 5.751 tỷ đồng.

Sang năm 2026, doanh thu dự báo tăng lên 10.651 tỷ đồng, nhưng lợi nhuận sau thuế dự kiến giảm còn 4.640 tỷ đồng do không còn khoản thu tài chính lớn như năm trước. Đây vẫn là mức lợi nhuận phù hợp với trạng thái vận hành, khi biên lợi nhuận tiếp tục được củng cố và doanh thu từ mảng cho thuê tăng trưởng theo quy mô. Nguồn cung mặt bằng mới bắt đầu đóng góp vào tăng trưởng, nổi bật là việc khai trương Vincom Plaza Wonder Park tại Hà Nội và mở bán hai dự án shophouse Vinhomes.

Năm 2027 được dự báo là năm tăng trưởng mạnh nhất trong chu kỳ ba năm, với doanh thu đạt 13.025 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 6.171 tỷ đồng, tăng 33% so với năm trước. Động lực chính đến từ việc đưa vào vận hành đồng loạt ba dự án lớn gồm Vincom Mega Mall Hạ Long Xanh (110.000 m²), VMM Green City Tây Ninh (70.000 m²) và Vincom Plaza Làng Vân – Đà Nẵng (40.000 m²). Việc mở rộng tại các thị trường vệ tinh và thành phố du lịch được kỳ vọng giúp VRE tăng doanh thu cho thuê trung và dài hạn, đồng thời doanh thu từ các dự án shophouse như Vinhomes Golden Avenue và Vinhomes Royal Island cũng dự kiến ghi nhận mạnh, trở thành một trong những nguồn lợi nhuận chủ lực.

Biên lợi nhuận gộp năm 2027 dự báo đạt 64%, cao nhất trong giai đoạn dự phóng, phản ánh hiệu quả vận hành cải thiện khi quy mô tài sản mở rộng. Tổng thể, VRE được dự báo duy trì tốc độ tăng trưởng lợi nhuận kép khoảng 14,6% trong giai đoạn 2025–2027. Năm 2025 ghi nhận nguồn thu tài chính từ chuyển nhượng, 2026 phản ánh lợi nhuận vận hành thuần, còn năm 2027 là giai đoạn tăng tốc nhờ mở rộng quy mô. Tỷ lệ lấp đầy các trung tâm thương mại mới đạt từ 98–100%, cho thấy nhu cầu thuê mặt bằng bán lẻ vẫn ổn định, củng cố triển vọng tăng trưởng lợi nhuận bền vững trong nhiều năm tiếp theo.